【時報-台北電】人氣指標記憶體族群3日上沖下洗，嚇壞一堆投資人，農曆年前安穩抱過年需求激增，摩根士丹利證券此時升評自行車雙雄美利達、巨大至「優於大盤」推測合理股價均是120元，強調沉寂許久的產業指標股營運見到曙光，現在就是提前布局好時機，恰好也提供投資人擺脫震盪的避風港。

　台股本波多頭漲得既強且快，但投資人開始從二個角度思考重新布局，一是台股農曆年假期共長達11天無交易的長假效應影響，二是不少投資人在記憶體等熱門股報酬頗豐，想部分入袋為安，並尋求低基期的投資去處。二大因素讓研究機構積極尋求低基期、營運有轉機標的，除摩根士丹利證券升評，凱基投顧已先一步升評自行車雙雄，看好股價回到三位數之上。

　摩根士丹利證券非科技產業分析師程世維指出，自行車產業歷經三年的下行循環後，需求已浮現落底跡象，主要受到歐洲市場復甦，以及美國與中國市場營收下滑幅度收斂支撐。大摩建議旗下客戶，與過往循環經驗一致，自行車族群股價往往會在產業需求正式回升前先啟動，上半年即為戰術性布局窗口。

　大摩認為，從營運基本面來看，考量比較基期，自行車製造商營收上半年仍可能呈現年減，但預期下半年可望恢復年增。依據近期月營收表現，大摩判斷，歐洲市場正處於復甦循環的早期階段，美國市場已接近谷底，中國市場則仍在築底過程中。截至2025年9月，歐美市場合計占巨大營收比重約50％、占美利達營收比重約60％，意味二大主要自行車製造商有相當大部分營收來源已處在上行循環初期階段。

　大摩認為，美利達、巨大隨自行車產業進入上行循環，股價將展開攻勢，尤其過去三年股價均明顯遜於大盤。以大摩所做今年獲利預估為基礎，巨大目前交易在15.2倍本益比、美利達13倍本益比位置，低於上次上行循環（2020～2022年）平均的19倍與21倍，評價具吸引力。

　此外，截至1月底，外資對巨大、美利達持股比重為26.89％與26.7％左右，分別遠遠低於2015年2月24日的56.68％及2017年11月14日的51.96％，顯示市場對自行車族群預期相當低，持有水位也在低檔。(新聞來源 : 工商時報一簡威瑟／台北報導)