【作者/李其展】

一直表態需要將日本貨幣政策正常化的植田和男，不出意外的領導日本央行在1月24日出手升息一碼，持續退出過去的長期低利環境，希望日本企業能在經濟回穩的環境下停止依賴低利存活，轉向投資更具成長前景的產業與加薪，但也帶來了熱錢去槓桿的震盪風險，我們該如何評估日幣匯價與後續影響呢？

我先說結論，由於日本央行從兩個星期前就表態將在本次會議中討論升息議題，因此市場早已做好準備，所以短期震盪難免，但不至於直接帶來趨勢轉折，反倒是消化完之後將回到美國政策衝擊與日本央行的下一步措施，所以只要美元兌日幣維持在季均線上方，日幣都還算是偏弱震盪，接下來就要看美國利率決議與2月將公布的就業數據來影響後續是否有去槓桿壓力。

大家會特別對日本央行升息前景擔憂的原因，主要還是在2024年7至8月這段期間，日本央行干預阻貶加上出手升息帶動日幣回升，再加上了美國就業數據一下轉壞，失業率衝到4.3%讓投資人擔憂衰退來臨，所以才進入了去槓桿的空頭循環，也就是資金拋售風險性資產回流日幣，日幣大幅走升逼迫投資人停損賣出 險性資產，讓原本的套利交易一夕反轉。

所以如果這次升息先讓日幣止貶回升，接下來美國經濟數據又傳出壞消息，再次出現去槓桿賣壓也不足為奇，因此我們可以分階段來觀察市場變化，第一步可以從日幣的走勢來觀察，可以在圖一觀察到美元兌日幣的匯價近其沿著季均線走高，從菁在去年12月回測過一次有支撐續揚，本周也曾經接近過但並未跌破，因此只要能持續站在季均線上方，就算是日幣偏弱格局。

圖一 美元兌日幣日K 時間 9/2~1/24 資料來源 精誠資訊

由於今天下午日本央行還會有進一步的記者發布會，如果後續示警貨幣政策或經濟前景的變化，造就美元兌日幣持續被季均線壓抑，就會是日幣回升的初期徵兆，到了台灣時間1月30日凌晨三點，則是輪到美國利率決議登場，若屆時提高了3月降息的可能性，就可能帶動日幣進一步走升，如果穿破12月低點148.64，投資朋友就要多加警戒去槓桿壓力重新來臨唷。