【時報-台北電】中央銀行12日首度對外發布貨幣政策架構檢視報告，強調是針對現行制度盤點，但外界相當好奇，過往央行針對貨幣政策解析，多分散在季刊或理監事會會後記者會，這次首度發布報告；當前全球主要央行升降息節奏相當分歧，幾乎失去特定方向，央行在市場對於政策透明度高度敏感的時刻，選擇主動說明決策邏輯，透露央行對於與市場溝通的成本與預期管理的重視。

　這次央行主動提出報告，背後應有三大考量。首先，央行以IMF（國際貨幣基金）分類強調採行「多元指標貨幣政策架構」，是向市場宣示，央行並非只看單一變數，換言之，在近年市場變化詭譎下，考量到未來通膨恐難以回落至過往正常水準，但景氣與金融面又出現分歧時，央行可保留政策彈性，降低外界對「應該怎麼做」的期待。

　其次，央行對嚴格通膨目標化保持距離，也反映出小型開放經濟體的現實限制。近年市場變化較往年差異很大，匯率、資本流動與金融穩定同時納入考量，過度僵化的通膨錨定，反而可能放大外部衝擊。

　最後，確認現行架構「可持續維持」，可能也是央行對政策調整預期的降溫。市場近年頻繁討論匯率、房市與信用問題，央行透過實證分析為既有機制背書，等於傳達「沒有急迫修正必要」的訊號，穩定政策預期，避免市場過度解讀。

　值得注意的是，外界仍關注美國智庫外交關係協會（CFR）學者塞瑟稍早對我壽險業匯率會計新制提出的質疑，論點強調，央行與金管會合作藉此一新制，降低業者海外投資避險比率，增加國內美元需求，等於助貶新台幣；央行還預設新台幣升值防線，而台灣經常帳長期順差，新台幣匯率未來應升值。

　央行稍早曾表示，壽險業匯率會計新制屬金管會權責，與央行匯率政策無關，臆測央行與金管會合作「隱性操縱匯率」與事實不符，且重申致力新台幣匯率雙向「動態穩定」。至於塞瑟質疑央行過去在28～29元某特定價位，三度大舉進場干預，此論述有違事實。

　觀這次央行發布報告，並未提出新政策，是苦口婆心重新說明：現行政策可行。在政策轉折期，央行先鞏固理解基礎，非提前釋放方向性訊號，顯示一貫穩健作風。惟真正的考驗，仍在外部環境變化，這套多元指標架構能否持續承載市場對政策一致性的期待。(新聞來源 : 工商時報一巫其倫／新聞分析)