（１）新聞內容摘要：中裕(4147)公告長效型雙抗體愛滋病療法 TMB-365/TMB-380 已在美國完成Phase 2b首位受試者收治（FPI），試驗聚焦安全性/耐受性、病毒抑制持續性與q8w（每兩個月一次）長效給藥；公司規劃2026上半年完成全體收案（LPI）、最晚2027年初完成6個月期中分析，並視結果與FDA研議BTD與後續Phase 3/加速審查路徑。

（２）新聞解讀：試驗正式啟動，但真正能拉開估值差距的是2026H1收案完成的速度與2027年初期中數據是否延續Phase 2a的病毒抑制與安全性。中裕屬研發導向下高不確定性標的，任何進度延宕或監管要求變動，都可能放大資金需求與波動。（呂泰德）

（３）投資評等：中裕(4147)：長線○