【時報記者葉時安台北報導】研華(2395)受惠半導體設備、AI基礎建設、醫療與機器人等需求持續升溫，第三季財報繳出佳績，累計前三季每股盈餘達16.21元。展望後市，研華目前在手訂單高達25億美元，接單動能延續。法說會後，受到大盤頹勢，研華股價持續苦跌，失守600元大關，不過觀察本土法人、外資最新看法，僅一家本土法人因成本拖累毛利率而將目標價從800元下修至760元外，其餘土洋法人均上修目標價，其他本土法人目標價落在796-815元，日系外資從700調升至750元，美系、港系也分別由670元、720元調整至700、800元。

　美系外資觀點方面，預估研華第四季營收仍將維持高檔，但受季節性因素影響，季增幅度可能略微放緩。不過，研華10月BB ratio維持在1.6倍的高水準，且有高達25億美元的訂單延續至明年，顯示基本面底氣扎實，並同時上修今明年EPS。

　展望第四季營運，基於當前營運狀況與平均匯率NT$31.8的假設，研華預期2026年第四季營運預估數，第四季合併營收308.46至314.82億元(9.7億至9.9億美元)，季減4.91%至季減2.95%、年增72.12%至75.67%；毛利率36.0%~38.0%，季減0.7個百分點至季增1.3個百分點、年減3.8個百分點至年減1.8個百分點；營業利益率18.0%~20.0%，季減2.9個百分點至季減0.9個百分點、年增2.3個百分點至年增4.3個百分點。

　研華接單動能強勁，第四季營收有機會超越財測，考量Edge AI與工業自動化需求強勁，在排除漲價因素下，預期研華2027年營收仍可望繳出年增20%以上的成績。不過，關鍵零組件如記憶體、舊世代CPU供應配額及CCL等原物料成本壓力仍在，零組件成本上揚持續壓抑毛利率，毛利率轉嫁有限，特別是Edge Server毛利率僅約28%~30%，低於公司平均，預期2027年毛利率將與2026年相當或略低，中長期挑戰回歸4成水準。