【財訊快報／陳孟朔】中國電器大廠--格力電器(000651.SZ)2025年業績承壓，全年營收與獲利同步下滑近一成，反映空調市場週期下行與家電主業需求疲弱仍是最大拖累。公司2025年實現營收人民幣1,704.47億元(下同)，年減9.89%；歸母淨利290.03億元，同樣下滑9.89%。不過，公司仍維持高強度股東回報，全年三次現金分紅總額達223.41億元，占利潤分配總額100%，並疊加2020年以來累計300億元回購並註銷6.89%股份，凸顯在成長放緩背景下，以現金回饋穩定股東信心。

主業方面，格力電器消費電器業務2025年收入1,330.55億元，占總營收78.06%，年減10.44%，是全年營收下滑核心來源。內銷收入年減10.67%，外銷僅小跌2.93%，顯示海外市場韌性優於中國本土市場。不過，盈利品質仍有亮點，整體毛利率逆勢微升0.20個百分點至32.75%，消費電器毛利率提高0.37個百分點至35.28%，反映成本管控與產品結構改善發揮作用。全年經營性現金流大增57.93%至463.83億元，但第四季單季經營現金流僅6.55億元，遠低於前三季單季均值，年末備貨、供應商結算與存貨周轉放緩，成為後續觀察重點。

在家電主業承壓下，格力電器工業轉型第二曲線開始浮現。2025年智能裝備業務收入6.81億元，年增60.51%，成為增速最高細分類別；工業製品及綠色能源收入173.81億元，年增0.78%，占營收比重升至10.20%。公司新一代雙五軸龍門加工中心加工精度達1微米，已切入新能源汽車一體化壓鑄供應鏈；300公斤高功率密度伺服電機打破海外壟斷，SiC功率半導體完成IDM全流程布局並取得車規級認證，覆蓋汽車電子、太陽能儲能等高價值領域。市場人士指出，格力正試圖從「好空調格力造」轉向「好電器格力造」，再進一步升級為科技型工業集團。

2026年首季業績釋出復甦訊號，但品質仍待驗證。首季營收429.66億元，年增3.52%；歸母淨利60.82億元，年增3.01%，收入與獲利重回正成長。不過，扣非淨利57.02億元，年減0.27%，顯示淨利成長主要受政府補助與金融資產公允價值變動收益支撐；首季經營性現金流77.99億元，年減29.11%，反映終端回款節奏仍偏弱。