【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，小米集團(01810.HK)2026年投資者日釋出三條核心訊號：手機成本上升已成新常態、AI Agent布局進入變現階段、電動車海外擴張時間表首度明確。

市場人士表示，小米正從傳統手機硬體公司，進一步轉向「人車家」生態型科技平台，但短期也必須同時面對記憶體成本暴漲、電動車毛利壓力與海外市場波動等挑戰。

手機業務方面，管理層明確指出，手機漲價已非單純策略選擇，而是被成本結構逼出的行業趨勢。自2025年初以來，記憶體與快閃記憶體成本約暴漲5倍，以8GB記憶體加128GB儲存的入門機型計算，物料清單成本已升至1,500元人民幣以上，其中DRAM與NAND晶片成本超過100美元，尚未計入管理與管道費用。分析師指出，小米2025年第四季智慧手機毛利率已收窄至8.3%，未來2至3年成本大幅緩解機率有限，入門機型售價被迫逼近2,000元人民幣門檻，高端化與平均售價提升將成為對沖出貨下滑的主要手段。

AI成為本次投資者日最大亮點。小米MiMo核心團隊平均年齡25歲，60%畢業於清華或北大，55%為博士，成立約一年即將模型能力推進至全球第一梯隊。4月發布的MiMo-V2.5-Pro參數量逾1兆、上下文窗口達100萬，在全球開源模型排名中與Kimi K2.6並列第一，且在基礎智能與Agent能力上均居全球前列。管理層提出三條AI變現路徑，包括把AI能力嵌入硬體以提升定價、以MiClaw Agent為核心發展訂閱服務，以及透過Token經濟將API調用商業化。市場人士認為，小米優勢在於自研晶片XRING、EB級私有生態數據、MiMo模型、工具層與「人車家」應用場景形成閉環，這是一般手機廠商較難複製的競爭壁壘。

電動車業務則進入出海倒數。過去24個月，小米電動車累計交付65.5萬輛，其中SU7交付42.5萬輛，YU7交付23萬輛；管理層重申2026年交付目標為55萬輛，並表示目前交車週期穩定在7至12週。海外布局方面，小米明確採取「先高端、後中端；先發達市場、後新興市場；先左舵、後右舵」策略，預計2027年下半年進入歐洲市場，2028年上半年進入右舵市場。慕尼黑歐洲研發與設計中心已實質運作，並由前BMW M部門技術主管迪特里希(Rudolf Dittrich)領銜。

分析師指出，小米AI與電動車長線故事清晰，但短期仍要面對手機與電動車毛利率壓力、中東局勢影響海外手機銷量、匯率波動壓縮海外獲利等三重逆風；接下來第一季業績、5月底夏季發布會、6.18銷售表現及增程SUV申報進度，將成為市場檢驗小米新敘事能否轉化為財務成果的關鍵。