【時報記者王逸芯台北報導】聯詠（3034）法說會後，四家外資陸續出具最新報告，普遍肯定第二季獲利及第三季財測優於預期，並看好產品漲價、高階手機OLED顯示驅動晶片市占提升，以及SoC產品成長動能，其中三家調升目標價至515元至555元。不過，考量消費性電子需求仍偏弱、低成本庫存效益逐步消退，整體評等仍以「中立」或「持有」為主，另有一家維持「減碼」。

美系外資指出，聯詠第二季營收季增24%，其中系統單晶片（SoC）營收季增逾40%，大尺寸顯示驅動晶片（LDDIC）及中小尺寸顯示驅動晶片（SMDDIC）則分別季增8%與5%。第二季毛利率達42.4%，分別高於該外資及市場共識預估5.2個、2.8個百分點，主要受惠產品售價調整、低成本庫存貢獻及產品組合改善。隨營收規模擴大，營運槓桿效益同步顯現，帶動營業利益分別高於該外資及市場預估28%與24%。

展望第三季，以財測區間中位數計算，聯詠營收將季增約7%，主要受惠智慧型手機進入傳統旺季。不過，上半年提前拉貨效應逐步消退，預期電視、筆記型電腦、顯示器及大尺寸顯示驅動晶片需求將較第二季下滑；系統單晶片需求則可望持平，並由邊緣AI及影像辨識產品支撐。受到原材料及封裝測試成本上升影響，第三季毛利率以財測區間中位數計算，將較第二季下滑約2.4個百分點，公司仍持續與客戶協商，透過調整售價反映成本壓力。

該外資據此將聯詠2026年及2027年獲���預估分別上調12%與6%，並新增2028年獲利預估，目標價由460元調升至555元，相當於2027年預估每股盈餘的15倍本益比，投資評等維持「中立」。

另一家美系外資指出，聯詠第二季受惠客戶因應零組件漲價提前拉貨，加上產品組合改善、售價調整及低成本庫存挹注，毛利率與獲利均優於預期。該外資看好聯詠在iPhone OLED顯示驅動晶片市場的市占率提升，以及邊緣AI影像相關系統單晶片持續放量，因而上調2026年至2028年獲利預估，並將目標價由460元調升至550元；不過，考量消費性電子需求仍偏弱，投資評等維持「中立」。

第三家美系外資指出，聯詠第二季同樣受惠客戶提前拉貨，營收季增24%，系統單晶片營收占比已提升至50%。在產品漲價、產品組合改善及低成本庫存挹注下，第二季毛利率季增3.4個百分點至42.4%，營收與獲利表現均優於預期。

該外資表示，由於第三季產品組合較為不利，加上低成本庫存效益逐步消退，聯詠毛利率可能較第二季下滑。不過，面對上游成本增加，公司可能再度調漲產品售價，以反映成本壓力。該外資預估，聯詠第三季營益率將介於19%至20%。

該外資認為，聯詠毛利率可望維持相對穩健，但目前股價約為2027年預估每股盈餘的15倍，評價已屬偏高，加上公司對AI市場的直接曝險仍有限，因此維持「減碼」評等及目標價414元。

日系外資表示，聯詠第二季財報及第三季財測均優於預期，主要受惠供應鏈成本順利轉嫁，以及高階智慧型手機OLED顯示驅動晶片市占率提升。該外資因此上調聯詠2026年至2028年獲利預估，並將目標價由430元調升至515元；不過，認為目前有利的營運環境帶有「矽通膨」下的特殊性，尚難視為結構性趨勢，因此維持「持有」評等。

日系外資指出，上半年客戶提前拉貨後，電視及個人電腦市場需求重新調整的情況已逐漸浮現，但聯詠在高階智慧型手機OLED顯示驅動晶片市場的市占率提升，可望抵銷部分消費性電子需求疲弱的影響。同時，晶圓及封裝測試成本上漲持續向供應鏈下游轉嫁，也將額外支撐聯詠營運及毛利率表現。

不過，該外資認為，目前市占率提升及成本轉嫁所形成的營運動能，屬於「矽通膨」環境下較為特殊的現象，未必能長期延續。該外資仍正面看待聯詠在晶片設計能力及製程技術上的領先地位，認為公司可藉由擴大SoC產品布局，因應顯示驅動晶片市場競爭，包括發展應用於安防監控、無人機、智慧穿戴、智慧家電及機器人等領域的機器視覺解決方案。