【時報記者王逸芯台北報導】美系外資最新研究報告指出，儘管市場近期對聯發科（2454）智慧型手機業務下修風險與毛利率承壓有所疑慮，但外資仍持續看好聯發科在TPU與AI ASIC領域的長線成長潛力，認為投資人應將目光放遠至2027年至2028年的結構性成長動能，重申「買進」評等，並將目標價由1,540元大幅調升至2,200元。

外資分析，在基本假設下，聯發科2026年智慧型手機出貨量將年減約10%，整體營收則大致持平。其中，低階機種出貨與營收可能年減逾20%，但高階與旗艦機種市占率提升，有助支撐整體手機業務表現。外資指出，手機業務短期承壓已為市場普遍預期，對公司整體投資評價影響有限。

相較之下，外資更看好聯發科在AI ASIC領域的成長潛力，並認為2026年AI ASIC營收存在上看10億美元的上行空間。外資指出，聯發科ASIC業務布局涵蓋AI ASIC、車用、AI PC、智慧眼鏡及其他智慧邊緣裝置，其中AI ASIC動能可望自2026年下半年開始明顯放量。外資對聯發科在TPU專案上的進展持續抱持正向看法，認為其AI ASIC營收有機會超越原先設定的2026年10億美元目標。

在TPU合作方面，外資指出，聯發科已深度參與Google多個世代的TPU專案，其中3奈米TPU專案預計於2026年下半年進入量產，2奈米專案則規劃於2027年下半年推進。外資認為，聯發科已與博通（Broadcom）並列為Google TPU核心合作夥伴，隨著TPU運算規模持續放大，聯發科在先進製程、SerDes技術及先進封裝的設計與執行能力，將使其在供應鏈中的角色愈發關鍵。

除AI ASIC外，外資亦看好聯發科在6G與非地面網路（NTN）衛星通訊的布局。報告指出，聯發科將NTN視為6G策略的重要基礎，目標是將地面行動通訊與衛星通訊整合為單一、以標準為基礎的連網架構。聯發科去年已展示M90數據機及新一代寬頻衛星通訊技術，並已商用化MT6825 IoT-NTN晶片，支援3GPP Release-17規格，可透過地球同步軌道（GEO）衛星，提供窄頻衛星訊息、追蹤與緊急通訊服務。

外資認為，聯發科在5G NTN商用化邁向全面整合的6G衛星與地面網路架構方面已做好充分準備，結合其混合運算能力，未來有助於公司在2028年之後重新帶動智慧型手機與IoT業務動能。

整體而言，外資指出，聯發科短期手機業務疲弱已反映在市場預期之中，投資焦點應放在AI ASIC與6G等結構性成長引擎。基於AI基礎建設需求擴張與先進通訊技術布局，外資重申對聯發科的「買進」評等，並以2027年每股盈餘預估25倍本益比，將目標價由1,540元調升至2,200元。