美股上週在聯準會(Fed)三年來首次升息、10年期美債殖利率突破5%，以及紐約期油站上每桶100美元夾擊下震盪，三大指數週線表現分歧。道瓊週線重挫1.70%，創3月20日當週下跌2.11%以來約半年最大跌幅；標普500微跌約0.10%，中止連續兩週上漲；那指則上揚0.72%，收復前一週0.66%的全部失土。半導體股成為撐盤主力，費城半導體指數週五大漲322.20點或2.78%，收11,921.69點，連續第四天走高並創9月9日以來新高，一舉站回50日均線，為7月中旬以來首見；週線上揚0.83%，連續第三週收紅。

美股本週面臨四大考驗，第一項是Fed後續升息路徑。Fed於9月16日升息一碼，將聯邦基金利率目標區間調高至3.75%至4.00%，主席華許拒絕提供明確前瞻指引；明尼亞波利斯聯邦銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)週日(20日)更表示，美國各個層面的通膨仍然過高，並支持這次升息決定。利率期貨顯示，市場對Fed在10月再次升息的押注約為五五波。

第二項考驗則是10年期美債殖利率與能源價格持續居高。B. Riley Wealth首席市場策略師霍根(Art Hogan)指出，10年期美債殖利率5%及紐約期油每桶100美元是股市兩道重要心理關卡；由於兩者上週均已突破，本週焦點將由「能否守住關卡」轉向「會在高檔停留多久」。

第三項考驗來自AI與科技股。費半9月14日曾因AI業界呼籲放慢前沿模型開發而暴跌5.86%，但其後連續四個交易日反彈，顯示半導體設備、AI及記憶體股仍有低檔承接力道。嘉信理財首席交易策略師馬佐拉(Joe Mazzola)指出，科技類股占標普500權重約38%，今年漲幅超過20%，若大盤要重新挑戰歷史高點，科技股必須恢復領漲；富蘭克林坦伯頓研究院策略主管舒爾茲(Jeff Schulze)則認為，監管或AI安全爭議造成的股價回檔，尚不足以證明AI資本支出週期已遭破壞。市場本週將關注Meta Connect及高通驍龍峰會釋出的AI裝置、晶片需求與資本支出訊號。

第四項考驗是9月24日川普與中國國家主席習近平在華盛頓舉行會談，AI安全、半導體與科技管制、關稅休戰、稀土供應及中國採購美國農產品等議題，都可能牽動科技股及整體市場。美國財政部長貝森特(Scott Bessent)、美國貿易代表格里爾(Jamieson Greer)與中國國務院副總理何立峰已於20日在紐約展開磋商，為川習會準備可能的協議框架。此外，美國本週將公布製造業與服務業PMI初值、新屋銷售、耐久財訂單及初領失業金人數，多名Fed官員也將公開發言；在企業財報相對清淡下，這些數據將成為市場重新評估10月升息機率，以及美股能否延續半導體反彈的重要依據。