即將進入農曆年假期，以過往經驗，近十年來台股農曆年封關前十日至開紅盤後十日，平均上漲機率約7成左右，平均漲幅在0.12至2.9%之間，尤其開紅盤、後5日、後十日勝率達8至9成，均幅更達1.03%、2.1%及2.73%。一般企業逢農曆年前資金需求較大，所以在過年前股市大多震盪小跌、量縮，一直到封關前兩個交易日，不想抱股過年，該賣的已經賣了，收紅機率很高；再來過了農曆年後，各公司陸續召開董事會宣布股利政策，也使股市易漲難跌。

不過，今年較不同的是美國變數實在太大，尤其全世界最有權力的川普，當選後就一直放話，不管是對北極的格陵蘭、中美洲的巴拿馬運河、俄烏戰爭以及對中國態度，姿態都相當高。當然最引人注意的就是他計畫提高進口關稅。對中國時而說跟總書記習近平是好友，時而說要拉高課徵中國進口產品關稅至60%；再者，放話在就任後將簽署超過100項以上行政命令，使得全球股市今年以來下跌居多。台股在13日出現長黑跌破半年線，所幸馬上彈升，但面臨川普就任及春節將至，量能萎縮，以此來發揮抗跌力道，企圖守住22000點。但量縮後23000點以上將形成短壓。

另一重點是匯率，美元指數從川普當選後至今約兩個月，從103.451，一路震盪走升，近期最高來到110.176，等同升值6.5%，也使得歐元及亞洲貨幣一陣急貶，韓元今年來雖小幅升值，但從去年初至今貶值達13.2%，來到08年金融海嘯時水準；日圓則提前在去年中就貶值，台幣則一直撐到去年第4季初才放手，今年貶至33兌1美元上下；即便如此，若比較去年初至今僅貶值7.76%，約是韓元貶幅的6成。當然，最需注意的是人民幣，原本就用降息來救經濟，經過日、韓、台匯率貶值，中國寬鬆動作似乎停止。只要不出現亞洲國家競相貶值，就比較令人放心。

現在重點在於美元太強，由於美國公布去年12月新增非農就業人數創下3月以來最高；失業率意外下降至4.1%。PPI年增率也只有3.3%顯示經濟依然十分暢旺，不過美國30年期公債殖利率一度突破5%。十年期公債殖利率也竄升至4.78%以上。金融市場如今預估聯準會今年只會降息1碼聲音都跑出來。甚至不認為今年會降息，或Fed下一步可能是升息。債市風暴波及全球，投資人信心動盪引發多個市場股匯債3殺。而這次各國貨幣貶值也可以說是應對美國將提高關稅前先行動作，相當於先貶值接近要調高關稅的幅度，這樣對本身經濟影響較小。

各國各自打自己算盤，但是資金變動更快，外資先行變現匯出，以免還未賺到股價先賠匯差。亞洲主要股市普跌，日圓、韓元、印度盧比兌美元匯率紛紛跌至多年低點。台灣則見到暌違近9年低點33元價位，此舉使得外資賣壓持續，今年以來外資累計賣超達1026億元，台股1月以來累計下跌約2.26%，櫃買指數下跌達4.34%。

當然解鈴還需繫鈴人，美股表現左右台股，4大指數除費半幾乎持平外，道瓊、標普及那指今年也都在平盤上下。過去川普一向對於金融及科技業採取較開放態度，而企業財報最近從金融業開始陸續揭露，包括花旗、高盛、富國銀行、摩根大通、貝萊德、美國銀行以及摩根士丹利等。市場預估，標普指數企業24年第4季獲利可望年增12%。若成真的話，這將是21年第4季以來最大增幅。不過1月20日川普就任總統，是否再說出一些驚世駭俗言辭或政策，市場正觀望。

超強的美元指數，要觀察28日聯準會開會結論，若是釋出降息一如去年底所言，美元指數可望走低；台股在22日封關，開紅盤後就有利反彈了。短線上，那指在季線上下震盪、道瓊在半年線上下，標普則在半年線測試支撐、費半則守年線5000點，不宜再出現長黑，否則台股壓力就會大。

川普就任對全球帶來並非歡樂而是戒慎恐懼。而拜登政府臨去秋波，加大管制俄國石油及油輪輸出及美國AI晶片出口，規劃分成3類，市場預期將影響輝達2成營收。

正當市場注意力放在台積電法說會及川普就任，國際油價在1月上旬美國宣布對俄羅斯原油產業實施進一步制裁措施，範圍涵蓋俄國兩大原油生產商及出口業者、保險公司，以及超過150艘油輪，可能逼迫中國、印度等重要原油進口國另覓其他供應來源，推升國際油價走高，西德州原油來到每桶76美元，今年以來上漲6.7%，也帶動台塑4寶及台聚4寶少見的反彈。惟須記得美國如今已經是全球原油輸出前3名，美國制裁俄羅斯石油剛好有美油遞補，況且油價續漲將提高美國通膨，也不利聯準會降息。中國則還在處理房產問題，因此油價先視為短線反彈，塑膠股跌久了反彈，最好情況是震盪打底。鋼鐵股亦同。

此外「一家救台灣」的輝達利空不斷，除AI晶片被管制外，又傳GB200伺服器出貨時間可能延至第2季，CSP大廠砍單機櫃，真正大舉出貨可能要等6月中旬了，若出貨真的延遲，不僅影響輝達股價，台灣供應鏈上半年營收也受波及。

拜登政府下一步也打算對中國造船業祭出「關稅懲罰」。中國企業在全球造船業的市占率已經從2000年的5%左右，大幅增加到23年的50%以上，反觀美國相關業者市占率甚至不到1%。而根據相關調查結果，美國政府將可依法向相關中國企業徵收高額關稅。所以說美國有很多藉口可以對中國實施高額關稅，美中貿易及科技戰只會更激烈。

供應鏈移轉促使台灣出口市場大洗牌，其中對美出口更大爆發。財政部公布最新統計，24年對美出口規模1113.7億美元、年增46.1%，雙創歷史紀錄，對美出口占總出口比重23.4%則是近24年新高水準，全年對美出超648億美元也是史上最大值。對陸出港出口則連3年衰退，是統計以來首見，陸港占總出口占比也降至31.7%的近23年新低。

受惠AI伺服器需求暢旺、整體出貨於去年逐步放量，台系主要ODM大廠24年業績多攀上歷史新高峰。鴻海(2317)、廣達(2382)、緯創(3231)及英業達(2356)都是。雖然輝達GB200出貨屢屢遞延，但今年內一定會出貨，緊接著B300可能排上線。以總市值第3名的微軟指稱，今年仍將投入約8百億美元於資料中心建置，臉書、特斯拉、甲骨文動作也不會小。所以下游代工大哥們鴻海、廣達、緯創、緯穎(6669)、和碩(4938)等，今年業績將持續成長，股價若中期回檔，越低越可參加配息。

至於供應鏈中基金及法人長期持有者，包括散熱的健策(3653)、奇鋐(3017)、川湖(2059)及嘉澤(3533)等逢低可一併注意。而深受外資及壽險資金青睞的交換器大廠智邦(2345)，隨著美系資料中心客戶陸續升級AI功能及AI加速卡晶片供應穩定，新一代交換器產品逐漸進入生命周期。400G交換器仍為市場主力，未來營收占比預估由10%提升至15%，而AI相關產品營收占比更有望於24年下半年攀升至30%。此外，800G交換器開始試產，為未來技術升級鋪路。

再者，光纖通訊技術亦快速發展，逐漸成為資料中心基礎建設的重要元素。智邦與InLC合作開發的光交換器(Optical Switch)，不僅能應用於資料中心內外部網路，更鎖定軍事通訊市場。

智邦令人驚豔是去年營收大幅成長，單月營收從80億元上下，一舉到年底交出單月155.4億元成績，半年內成長近1倍，美系大廠開始大量出貨。累計全年營收首度突破1000億元達1104.24億元，年增31.2%，遠遠超過啟碁(6285)、中磊(5388)、智易(3596)。智邦去年前3季EPS13.39元，法人預估全年可望賺兩個股本，今年EPS將挑戰27至29元，外資買盤可望進駐。

至於晶圓代工龍頭台積電16日召開今年第1場法說會，去年營收成長33.9%，超過預期，預估EPS約45元，更重要的是釋出新年度的營運展望及資本支出。2奈米廠預估第4季可生產，以3、5奈米產能滿載，先進製程占公司營收比重可望突破7成，提高毛利，這也是外資預估今年EPS可望挑戰55至57元所在。台積電依舊是台股今年的中流砥柱。

隨著進入2奈米製程，對於耗材需求將再提高，包括再生晶圓的昇陽半導體(8028)、中砂(1560)以及特用化學的台特化(4772)、達興材料(5234)、世禾(3551)、勝一(1773)、晶呈(4768)等經過認證者，業績可望再上層樓。近期台特化股價已創下歷史新高，有機會引發比價效應，拉動同族群。而中砂除再生晶圓外，鑽石碟將持續引領成長，法人表示CMP(化學機械研磨)每製程節點增幅5至10%、最先進已達50道，未來在晶背供電也必須用到，對鑽石碟使用量將大幅增加。

過去市場焦點集中在先進封裝CoWoS/CPO，受惠2奈米先進製程公司可望成為另一聚焦族群。

春節後，殖利率題材將抬頭。國內14家金控去年稅後盈餘高達5979億元，差一點衝破6000億大關，但已創下歷史新高，比23年大增超過64%。市場推估，今年金控業配發股息總計可能落在2990億元，不排除有機會衝上3000億元，創下歷史新高，中信金(2891)、元大金(2885)等預估殖利率超過4.5%機率相當大。而富邦金(2881)董事長蔡明興尾牙時表示，去年獲利超越1500億元創新高，今年股利應該會比去年更好，並會偏重現金股息為主，滿足股東的期待，同時也期望股價能夠站上3位數、百元價位。這些個股都可攻可守。