24年截至12月30日為止，以科技股為主的那斯達克指數漲幅高達29.8%，居全球主要股市之冠；費半則上漲20.38%；標普指數累漲逾23.7%，放諸全球表現都相當優。不過影響25年元月美股表現的兩大變數將是川普1月20日就職後首波政策，與28日美國聯準會1月例會決議。市場預期在25年可能因通膨復燃而立場偏鷹，而川普上任首日預料簽署至少25項行政命令，範圍涵蓋移民、能源與加密貨幣等多個領域。首要變數是川普上任後推動哪些政策與其影響。經濟學家警告，若川普對多國進口商品加徵關稅、對企業實施減稅與限制移民，恐推升通膨，連帶加劇聯準會貨幣決策難度並衝擊金融市場。

24年通膨雖逐步緩解，但依然高於聯準會設定的2%目標。聯準會預估，25年核心個人消費支出物價指數(PCE)將達2.5%，高於先前預測的2.2%。聯準會將於1月28日召開25年首場貨幣政策會議，會議結果勢必對美股帶來影響。聯準會24年降息3次，並表示基於通膨前景不明，25年可能減少降息次數，美元指數也停留在強勢的108上下。

另一方面隨著美企1月陸續公布24年第4季業績後，市場將再次面臨考驗。據倫敦證交所集團(LSEG)數據顯示，投資人預期25年每股盈餘將成長10.33%，低於24年預估增幅12.47%。但川普行情可能提振銀行、能源與加密通貨等部分產業前景。而美中科技相互制裁，從AI、高階到成熟製程，以及重要原物料，隨著美國總統換人，是否加重相互卡脖子力道，對全球經濟影響至大。

不過美股高總市值公司越來越多，由於川普的強勢，令國外廠商重返美國設廠生產，就將享有減稅；否則將課以高關稅，一手棍子、一手蘿蔔，資金流向美國，高總市值股及中小型股都將受惠，目前蘋果總市值接近4兆元、輝達及微軟在3.1至3.4兆美元；谷歌及亞馬遜來到2.3兆美元上下；臉書及特斯拉則來到1.3至1.5兆美元上下；台積電ADR及博通在1兆美元上下。科技股總市值將超過1兆美元者達9家，加上股神的波克夏、禮來藥廠等美國高總市值公司增多，使得美股總市值幾乎達全球60%，代表金融實力強大。

一旦美股及經濟持續向上，對台股就較有利；當然市場擔心川普再度出現參選前說台灣搶走美國技術及工作機會，進而在兩岸對抗中偏向中方，不過自從11月中旬以來，新任內閣幾乎都是對中國強硬派；而部分倚靠中國電動車市場的馬斯克，近期屢屢提及下一代明星產品機器人，自然不可能靠中國，那是美中科技戰所在。而機器人及無人機更是後續5年美國科技戰焦點(包括AI在內)，全球能夠配合美國企業大量生產，從AI晶片到轉軸、加減速器等，台灣全可供應，類似AI伺服器一樣，台灣又站在科技戰浪頭。台灣或許口頭上成為美中科技鬥爭標的，但實則是台灣太重要，台股依然可隨企業獲利向上而上漲。

短線上只要美國4大指數守穩在年線之上，中段整理後就有再攻機會。再者，當初川普與拜登競選總統，川普就要企業離開中國，近幾年來的確國外企業陸續退出中國轉向台灣、印度、東南亞及墨西哥，而回台灣金額大約維持每年3兆速度，帶動房市、股市上漲。轉眼間台灣的銀行存款總額也突破40兆，24年2月突破60兆達60.1兆元，到7月來到61.07兆，而後出現少量外流(美國或墨西哥)；所幸到十月又回升至61.35兆元高，較23年底增加2.69兆元，雖不如過去幾年平均值3兆元，但至少還是增加超過2兆元(特別是又遇到外資大舉匯出)，代表台灣仍呈資金流入，對於股市是有利的。

24年儘管外資全年約賣超6800億元，所幸投信在ETF加持下，大買約8300億元，使得台股全年大漲。AI仍是引領台股的關鍵力量，除了上游台積電(2330)及供應鏈、下游硬體代工族群外，市場買盤向外圍擴散至零組件，甚至連電力系統也水漲船高，形成「泛AI概念股聯盟」，共同成為帶動台股24年不斷創高的關鍵。此外，高殖利率包括金控及傳產相關股也吸引資金進駐。

新的1年，儘管川普2.0時代將帶來許多未知的不確定性變數，加上地緣政治風險仍方興未艾，使得台股的操作難度大為增加，不過內外資法人仍普遍看好台股25年表現，高點仍有向27000至28000點挑戰機會。1月春節連假，封關日為22日、28日聯準會開會、20日是川普就職日，所以1月之後至第1個轉折─川普上任，僅剩14個交易日，指數容易因為年節前資金需求而拉回，不過接近封關前幾天指數就容易上漲。預計低檔22000點至22500點具有不弱支撐。

美國高總市值個股震盪盤堅，尤其因為ASIC大漲的博通，市場認為是繼輝達後相當具有漲相的個股，總市值略超過台積電ADR，一旦再向特斯拉的1.35兆美元逼近，台積電ADR很難不被帶動。ASIC也被輝達認為可分享AI市場，博通及邁威爾是主要標的，然而不管是輝達的GPU或ASIC，都需要台積電代工生產，尤其英特爾大虧錢、三星縮減先進製程規模，台積電獨領風騷，看來先進製程全球占有比重可能再上層樓，向70%靠近，加上台幣因為韓元弱勢而向32.9靠近。24年10月台積電是以32.159為準計算財報，相當於第4季台幣貶值1.8%，有助台積電16日法說會所公布毛利率。另，市場也注意16日台積電法說會資本支出將增加至多少？是否超過380億美元？資本支超增加是自然，是偏向先進製程或是先進封裝？對於相關焦點，CoWoS設備股包括弘塑(3131)、萬潤(3187)以及天虹(6937)、中碳(1560)、昇陽科(8028)加上特化的新應材(4749)、勝1(1773)及達興材料(5234)都是可以留意。

至於矽光子搭配CoWoS的先進封裝，可能要等到25年第4季，將先以有獲利的光聖(6442)、聯鈞(3450)、華星光(4979)、眾達KY(4977)為主。

至於GB200伺服器，問題不斷，但25年上半年一定會解決，尤其有博通ASIC追趕，解決液冷式散熱漏液問題，對於重要零組件水冷快接頭(UQD)奇鋐(3017)與嘉澤(3533)等2家通過輝達認證；高獲利的滑軌川湖(2059)、CCL的台光電(2383)、PCB的金像電(2368)、交換器的智邦(2345)等，股價都還有後勁。而3月GTC(頂尖人工智慧)大會揭露下世代GB300將迎來開放式架構變革，法人指出，GB300 NVL 72電源機箱(Power shelf)採用集中式管理，主要供應商為台達電(2308)、光寶科(2301)，另外BBU(電池備援電力模組)客戶可自行選配，順達(3211)、AES-KY(6781)也獲得供應機會。當然下游鴻海(2317)及廣達(2382)業績也會上。

而黃仁勳及馬斯克同時大推機器人，將在這次CES展將成為焦點，台灣相關產業又將有另1次成長機會。機電股王、行星減速機大廠台灣精銳(4583)產品應用涵蓋半導體、醫療、物流倉儲、車用、機器人等，因股價暴漲，公告自結11月稅前盈餘0.95億元，稅後純益0.77億元、較23年同期大增692%，EPS0.97元。由於台灣精銳在精密行星減速機具領先地位、自主設計研發，帶動業績進一步放大。台灣精銳24年第3季EPS3.93元；前3季稅後純益年增20.5%，EPS11.34元，已賺贏23年全年的10.89元，全年挑戰14.5元，有機會創歷史新高。

市場預估25年人形機器人產值將首度突破千億元、達1280億元。整體行業產值年複合成長率高達88%，5年後、到2030年機器人市場規模將突破1.64兆，且還會持續放大。上銀(2049)宣示將擴大布局晶圓機器人、人形機器人及客製化專用型機器人領域，與國際大廠緊密合作，未來的機器人「從頭到腳」都會有「上銀製造」。以「晶圓機器人」為例，最快3年內，上銀將躋身全球前3大廠，機器人將占年營收很大比重。該公司指出，不僅限於人形及傳統關節式機器人，目前根據特殊產業應用而開發的客製化機器人需求很大，是台廠供應鏈可切入的市場，上銀表示都不會缺席。上銀已憑藉諧波減速機、滾珠螺桿等核心技術，成為國際市場的重要零組件供應商。另外，人形機器人的量產與需求增長，將進一步拉動上銀的相關營收增長。上銀算是台灣能夠組織機器人大部分零組件的公司，預估25年機器人占營收比重將從24年不到4%，提高至25年的9至10%。所以儘管11月EPS僅0.3元，但由於布局深廣，市場將給予較高本益比。其他包括前3季EPS4.99元的聰泰(5474)、大銀微(4576)、所羅門(2359)、陽程(3498)、穎漢(4562)、宇隆(2233)、羅昇(8374)、廣明(6188)、鈞興KY(4571)等，若拉回量縮仍可注意。

此外，市場又轉向視覺及感測機器人，視覺需要鏡頭，亞光(3019)率先急漲，24年11月EPS0.51元，法人預估全年6.5元，本益比不算高；股后大立光(3008)也被推動，雖該公司看法一向比較保守，惟手機出貨力將提升加上潛望式鏡頭預期將成主流，有利該公司獲利成長。

再來是高殖利率族群，由於2月以後各公司將召開董事會、宣布股利政策，24年營建股一度成為市場焦點，但受央行打房，25年可能轉為金融股及航運股，中信金(2891)、凱基金(2883)、元大金(2885)等預估殖利率超過4.5%以上。而航空股載客率以及貨物空運展望佳，預估殖利率也不低，軍工航太股也將受惠飛機飛行時數拉長，進廠維修，對於亞航(2630)及長榮航太(2645)業績一定有加分作用。