甩開貨幣戰,貶值受惠5大族群,匯兌收益,第3季上市櫃獲利看漲
追蹤美元兌6大主要貨幣的美元指數,在衝上106.84創下十個月高點後拉回,9月底收在106.128,十月剛開始又創107.348。新台幣季底則收在32.268兌1美元,來到逾11個月新低,周線、月線、季線齊收黑。單單9月匯價重貶4.14角、1.28%,月線已連6黑;第3季貶值1.133元,貶幅4.65%,季線連2季收黑。今年新台幣除1、3月升值,其餘月份全走貶,今年以來已貶值1.72元,幅度5.6%。
9月主要亞幣全面下挫,泰銖重貶5.02%最弱,其次韓元貶2.47%、日圓貶2.28%、新台幣貶1.28%、人民幣貶0.13%。美日利差擴大令日圓續承壓,依然接近150日圓,市場普遍認為將迫使日本政府再次進場干預。歐元則創下近9個月來最低。
而美國十年期公債殖利率繼續上升,創下07年十月以來最高達4.8123%,即便拉回也在4.5%相對高峰,美元買盤也更加穩固。匯銀人士認為,很明顯市場現在認為長期美債殖利率將在更長時間內走高,這是推動美元走強的主要因素。短線即使拉回,但就像聯準會對利率看法,將維持較高且較久利率,美元指數低檔有限;換句話,亞幣兌美元將呈現持續弱勢。
台灣是以出口為主的地區,貶值的確有利出口競爭力,尤其外銷訂單已經連續11個月衰退,適量貶值有助廠商獲利,何況今年來人民幣、韓元、日圓貶值都超過6%,台幣尚未超過5.5%,所以這陣子台幣表現較上述貨幣弱勢也不足為奇。
台幣貶值受惠產業,可以預期包括電子下游代工、品牌雙A、汽車零組件、工具機、紡織、製鞋乃至於台積電(2330)、大立光(3008)都在其中。法人預估,許多上市櫃公司第3季財報可能優於預期,推估第3季整體上市櫃公司獲利上看8500億元,季增6至13%。
產品以外銷為主,採美元計價的大型電子股,因為手中有較高的美元部位,匯兌收益預料將繳出優於預期的成績單,包括廣達(2382)、英業達(2356)、技嘉(2376)、緯創(3231)、仁寶(2324)、神達(3707)、微星(2377)等。其中外匯操作有一套的是廣達,過去不管是匯率升貶,該公司幾乎都有匯兌收益,這次AI伺服器熱賣,預計9月開始大量出貨,8月營收已領先創今年新高達1013.55億元,相信年底前應該有更亮麗業績可期。
若以單月營收/股本來看,緯創、廣達都超過股本2倍以上;電競的微星(2377)約接近2倍,仁寶及技嘉約1.85倍,這些都是可以注意對象。
此外,以過去經驗來看,新台幣貶值3%,將挹注台積電毛利提升約1個百分點,而7月中下旬法說會,該公司是以30.8兌1美元計算,如今已貶值4.54%,因此第3季台積電匯兌收益將不少,毛利率有機會落在55%以上,研判第3季財報會有不錯成績。
在傳產部分,由於新台幣走貶,有利汽車零組件、工具機、紡織及製鞋等業者產品競爭力提升,帶動接單表現,預料也將成本波匯率貶值主要受惠族群。
汽車零組件部分,除了中國大陸車市回溫,以及北美進入傳統旺季之外,新台幣貶值效益正向因子挹注,下半年獲利偏向樂觀。以汽車AM族群來看,龍頭東陽(1319)每個月都公布自結稅前獲利,就拿6、7月每股單月稅前獲利都在0.6元附近,8月則拉高至0.72元,預計9月台幣續貶,有機會至少維持8月水準,那麼前3季每股稅前就可達4.7元,折合EPS約3.69元。第4季又進入旺季,尤其名列美國保險公司前茅的Statefarm已陸續在各州恢復採用AM零組件,對於AM板金、車燈、保險桿的副廠零組件採用必將加快,而台廠往年都是提前出貨,以利旺季下雪寒冷的冬季使用,所以第4季營收將再上層樓,一般與第1季都是全年銷售最佳之時,預估東陽單季EPS有機會較第3季的1.58元好,如此全年EPS或將達5.3元附近。另該公司出售中國南京廠,獲利1.07億元,折合每股0.18元,全年EPS或拚5.5元,創下歷史新高。若以近20年該股景氣循環PE最高在40倍、最低約十倍,以中等水準20倍計算,股價或可能衝過100元。
以車燈為主的帝寶(6605)及堤維西(1522)毛利率一向都較高。帝寶近5季都超過31%以上,8月營收15.97億元是今年第2高,預計第3季營收有機會衝到46.5億元附近,將是近8季最高,以上半年EPS6.7元來看,全年有機會挑戰12元以上,PE不到13倍算是偏低,預估股價獲有創歷史新高147.5元機會。
堤維西在美國也設有發貨倉庫,8月營收達18.2億元,是今年最高,美國倉庫已經開始備貨,預計9月以後將更好,第3季營收預計衝過50億元,第4季再上層樓,全年EPS有具備向3元挺進機會,中期股價具有向50元挑戰機會。至於耿鼎8月營收也創今年高點,第3或第4季單季營收也有創6.9億元新高機會,全年EPS有向1.9元推升可能,PE也不算高。
在龍頭東陽近3個月吸引投信買超超過1萬張,PE正積極站穩15倍,向20倍推升,同族群股也將跟進。
工具機也是以外銷為主,也將受惠台幣貶值,亞德客KY(1590)8月營收月增6.3%、年增29.6%,累計前8月營收年增12.4%;第2季營益率已爬升至30.34%、EPS8.52元,下半年進入旺季,預計全年有機會向35元推升。
成衣部分,運動機能服飾品牌Lululemon公布第2季財報,每股獲利2.68美元,優於市場預期,營收成長18%至22億美元,優於預期的21.7億美元。從財測來看,第3季營收為21.9億美元間,年成長18%左右,並調升了今年的營收預估為至95.7億美元,年成長17%,高於市場先前預期的94.4億至95.1億美元水準。Lululemon的財報及下半年的財測水準皆為正向,顯示消費市場對運動機能服飾的消費力仍強勁,而Lululemon為儒鴻(1476)的主要客戶之一,將有助於儒鴻ASP的維持,法人維持儒鴻的投資建議為「買進」,目標價585元。
至於聚陽(1477),法人考量聚陽能滿足客戶彈性快速的下單需求,在大者恆大的成衣代工產業中取得競爭優勢,成為成長動能,且預期幾個主要客戶的強勁訂單需求可維持到明年上半年,未來半年的營收成長動能無虞。而考量目前接單動能強勁,聚陽不排除加速擴增產能的可能性。目前將著重在印尼,印尼廠規劃的新產能預計有6成可以在今年底投產,剩餘的4成會在明年完工,可提升總產能約7至8%;也給聚陽370元目標價。
儒鴻上半年EPS8.09元、聚陽7.25元,隨著下半年出貨旺季以及台幣貶值,預估儒鴻全年EPS有機會超過20元向24元推升;聚陽全年有機會向16元推升。近1季以來聚陽受到7、8兩月營收相繼創今年新高,股價明顯強過儒鴻,且聚陽股價一度創歷史新高 ,短線上只要季線317元不破,持續向上操作。
耐吉近期財報優於預期,股價終於出現較強反彈,而台灣代工的豐泰(9910)上半年EPS僅1.97元,是史上最差,如今迎來耐吉業績重返榮景,加上台幣貶值,下半年EPS一定好過上半年。