（１）現象：2025年12月中旬市場傳出甲骨文在美國密西根州規劃的一座約1吉瓦、總投資規模達100億美元的資料中心專案進展受阻，主要合作夥伴Blue Owl Capital傳出未參與該案投資，引發市場對甲骨文AI資本支出與財務結構的疑慮。消息曝光後甲骨文股價下跌，近三個月累計跌幅擴大至約45%，明顯回吐先前因OpenAI合作題材帶動的漲幅。

（２）原因：核心問題在於甲骨文近年大舉投入AI與雲端資料中心建設，使負債規模與資本支出同步攀升。外電指出，在利率仍處高檔、資金環境趨嚴的情況下，貸款機構對甲骨文提出更嚴格的租賃與債務條件，削弱部分專案對金融投資人的吸引力。相較亞馬遜與微軟等成熟超大型雲端服務商，甲骨文在資料中心營運經驗與專案透明度上，仍被部分資金方視為風險較高。

（３）影響：此事件顯示，AI算力投資已從「需求驅動」階段，逐步進入「資金與執行力檢驗」期。即便AI長期趨勢不變，雲端服務商若同時承擔高額資本支出與融資壓力，仍可能面臨專案延宕或調整風險。對全球資料中心產業而言，未來資金將更集中流向財務體質穩健、營運紀錄成熟的業者，產業集中度與投資門檻可能同步提高。(李孟蓁)

（４）受影響股票：廣達(2382)

緯創(3231)

台達電(2308)