【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對宏達電（2498）出具最新研究報告指出，宏達電第一季營收低於預期，反映XR頭戴裝置短期需求疲弱、應用場景仍有限，加上新產品推出步調放緩，短期營運復甦仍需時間；儘管外資正面看待公司切入AI眼鏡產品線、整合大型語言模型（LLM）與視覺語言模型（VLM）等新技術趨勢，但考量XR、VR、AI眼鏡與軟體業務滲透率仍待提升，短期獲利壓力仍大，因此維持「賣出」評等，並將12個月目標價由40.3元下修至34.4元。

外資指出，宏達電第一季營收6.53億元，季減16%、年減8%，低於原先預估，顯示XR產品短期動能仍待回溫。

宏達電第一季毛利率為41.7%，高於去年同期的37.6%及去年第四季的34.4%，但仍低於外資原先樂觀預估的46%。外資認為，毛利率低於預期，主要受到營收規模下滑，以及軟體營收放量速度不如預期影響；目前軟體業務仍需等待更多企業端與消費端應用落地。

宏達電第一季營業費用季減6%、年減41%，但在營收規模不足支撐下，單季仍出現營業虧損5.63億元、稅後淨損2.42億元。外資指出，宏達電本業營運要回到明顯改善，仍需要更顯著的營收成長帶動；若未來XR頭戴裝置或AI眼鏡受市場需求、應用開發或客戶拓展推升，成長優於預期，外資才會轉趨正向看待。

外資對宏達電拓展AI眼鏡產品線持正面看法，認為有助分散營收來源，並將大型語言模型（LLM）、視覺語言模型（VLM）等最新技術趨勢整合進宏達電技術布局。不過，外資也提醒，XR頭戴裝置與AI眼鏡要成為主流裝置仍需時間，關鍵仍在於應用場景逐步成熟與市場接受度提升。

外資同步下修宏達電2026年至2028年獲利預估，主因納入2025年第四季及2026年第一季財報表現後，認為消費性電子需求仍承壓，尤其記憶體成本大幅上升影響終端需求，加上XR產品短期需求偏軟，因此分別下修2026年至2028年營收預估40%、20%、4%。毛利率假設大致維持不變，但因業務規模縮小，外資也下修營業費用預估18%、18%、2%。

外資表示，仍正面看待宏達電長期由產品創新帶動的成長潛力，但考量主要成長動能，包括XR、VR、AI眼鏡與軟體業務，仍需要時間提升滲透率，短期獲利壓力仍大，因此維持「賣出」評等。

在評價方面，外資將宏達電12個月目標價由40.3元下修至34.4元。外資指出，新目標價34.4元隱含2026年本銷比約4.2倍，低於目前股價隱含的2026年本銷比4.9倍，顯示目前評價仍偏高。整體而言，外資認為宏達電雖具AI眼鏡與XR長線題材，但短期營收與獲利復甦仍不明確，維持保守看法。