【財訊快報／陳孟朔】美國科技股11月5日遭遇猛烈拋售，那指暴跌5.52%、費城半導體指數重挫12.25%，引發市場對人工智慧(AI)泡沫是否破裂的激烈爭論。高盛(Goldman Sachs)Delta One交易主管普里沃羅茨基(Rich Privorotsky)認為，這波賣壓更接近1998年長期資本管理公司(LTCM)危機引發的流動性衝擊，而非2000年網路泡沫破裂，但他坦承，AI巨額資本支出能否創造足夠營收與投資回報，目前仍缺乏明確答案。

普里沃羅茨基指出，科技股5日崩跌不僅反映市場對AI前景的疑慮，也受到程式交易及槓桿部位被迫平倉推波助瀾。野村證券估算，當日槓桿ETF賣盤達470億美元，波動率控制基金賣壓約610億美元，負Gamma部位又加劇市場波動。更值得警惕的是長線基金買盤明顯缺席，多策略、量化及散戶投資人同步減碼，形成自我強化的拋售循環，使市場難以迅速止跌。

他分析，1998年俄羅斯債務違約及LTCM危機雖引發金融市場劇烈震盪，但美國經濟基本面仍然穩健，隨著流動性恢復及聯準會(Fed)降息，股市迅速收復失地。如今大型科技公司擁有實際營收、現金流及相對健全的資產負債表，與2000年網路泡沫時期存在明顯差異。然而，當前Fed並未提供類似1998年的降息支援，市場甚至開始押注升息，使這場流動性衝擊的修復過程面臨更大挑戰。

普里沃羅茨基強調，AI產業目前面臨融資能力、營收回報、電力與建設許可，以及整體資本支出可持續性等四大考驗。市場近期過度聚焦數據中心監管限制，但供給受阻並不代表需求消失，真正關鍵在於未來營收能否支撐龐大投資。高盛統計，超大型科技企業今年已發行約2,960億美元債券，顯示AI建設對資本市場的依賴持續升高。他認為，若AI需求、設備使用率及投資回報最終獲得證實，這波修正可能只是流動性危機；反之，若獲利無法兌現，市場恐面臨更深層的估值調整。