【財訊快報／陳孟朔】外電報導，英國資深總體經濟策略師麥可．豪威爾(Michael Howell)表示，全球資金正由金融市場轉向實體經濟，意味美股已進入高波動、低報酬階段，投資人要從股市獲利將變得更加困難。

豪威爾將全球經濟劃分為金融與實體兩大資金池。央行釋出的流動性通常先流入金融體系，推升股票、債券及其他風險資產，其流動性週期一般領先實體經濟約15個月，並領先資產價格約6至9個月，因此可作為判斷市場轉折的重要指標。

他指出，全球流動性動能已於2025年底見頂回落，先前支撐美股估值與風險偏好的力量正在減弱。不過，這波金融條件收緊的主因並非央行升息，而是實體經濟保持強勁，企業投資及資本支出增加，吸收原本可能進入金融資產的資金。

近期市場表現已反映這項資金轉向，債券殖利率上升、加密貨幣走弱，大宗商品則因實體需求與供應限制上漲。豪威爾認為，當資金由金融市場流向實體經濟，股票估值擴張空間便會收窄，即使企業獲利仍具韌性，美股也可能呈現波動升高、指數報酬下降及個股分化加劇的格局。