【財訊快報／陳孟朔】AI晶片一哥輝達(美股代碼NVDA)計畫聯手阿波羅、貝萊德、黑石、布魯克菲爾德(Brookfield Asset Management Inc.)、高盛及KKR，成立獨立算力融資平台，逐步引進逾5,000億美元第三方資本，把GPU與AI數據中心轉化為可投資、證券化的資產類別。輝達週四股價盤中最高漲至227.23美元，終場收漲1.21美元或0.54%，報225.30美元，市值約5.45兆美元穩居全球企業一哥寶座。

宏觀策略師懷特(Simon White)警告，相關融資架構可能重演房貸證券化時代的部分風險：金融機構將GPU及數據中心產生的租金或使用收入包裝成債券，再出售予保險公司、退休基金及其他長期投資人；輝達並可能為部分項目最高25%的GPU抵押品回收價值提供保障，協助優先級債券取得較高信用評級。懷特將此類安排與金融海嘯前AIG替擔保債務憑證(CDO)提供信用保險相提並論，認為供應商擔保可能降低融資門檻，吸引更多資本投入。

懷特的核心疑慮並非目前AI需求已經消失，而是金融化可能延後市場對產能過剩的調整。當模型以更少Token完成相同任務、企業從按Token計價轉向按成果付費，每顆GPU所能產生的有效算力可能快速提高，硬體需求未必能與投資規模同步增加。Cast AI估計GPU平均利用率僅約5%，ClearML亦發現接近半數受訪企業為閒置晶片承擔高額成本；若利用效率提高，新增數據中心可能面臨租金與GPU殘值同時下降的壓力。

不��，AIG類比仍屬策略師的風險情境，並不代表兩者結構完全相同。輝達目前公布的是合作備忘錄，5,000億美元為預計逐步動員的第三方資本，而非公司已承擔的直接債務，GPU保障範圍及證券化條款也尚未全部敲定。真正的風險取決於借款人信用、設備折舊速度、算力租用率及各項目槓桿；若AI需求持續高速增長，平台可加快產能部署，反之則可能把GPU價格、數據中心現金流及信貸市場風險連結得更加緊密。