【財訊快報／陳孟朔】美伊停戰憧憬雖令兩大期油週三暴跌7%以上，但能源業高層與分析師警告，期貨市場先行交易和平利多，不代表實體油品供應壓力已解除。即使美伊短期內達成協議、荷姆茲海峽逐步重開，中東海灣原油恢復裝船、航道塞港清理、油輪抵達全球煉油廠仍需數週甚至更久，油企在北半球夏季需求旺季前仍將被迫消耗庫存。

市場人士表示，這場供應衝擊的關鍵不在單日油價漲跌，而在緩衝墊快速變薄。戰爭爆發以來，全球依靠商業庫存、海上浮倉、在途油輪與戰略儲備填補缺口，但這些庫存原本應在春季累積，以因應夏季駕車、航空、農業與貨運需求高峰。如今庫存卻逆季節性下滑，高盛估計全球庫存天數可能由2月底的105天，降至5月底約98天；TotalEnergies執行長普亞內(Patrick Pouyanne)估計，全球油氣庫存已被消耗至少5億桶。

供應鏈壓力也正從原油延伸至成品油與天然氣。Rystad Energy估算，全球目前已損失約6億桶石油供應，若5月底開始恢復航運，正常化前總損失仍可能擴大至12億至20億桶，相當於戰前全球庫存的16%至27%；卡達液化天然氣(LNG)生產關閉與戰損也可能造成3,000萬至5,000萬噸供應損失，約占全球年供應7%至11%。美國方面，能源資訊署(EIA)數據顯示，截至5月1日當週，美國原油庫存降至4.572億桶，汽油庫存降至2.198億桶，為2014年以來同期最低，蒸餾油庫存更降至2005年以來最低。

分析師指出，這意味油市短線可能出現「金融價格先跌、實貨價格後降」的落差。若停戰框架落實，期貨油價可因風險溢價回吐而快速下滑，但實體原油、汽油與航空燃油價格未必立即回到戰前水準，因為庫存重建、煉油產能恢復與航運正常化都需要時間。艾克森美孚執行長伍茲(Darren Woods)估計，荷姆茲海峽重開後，油流恢復正常仍需一至兩個月；挪威Equinor執行長奧佩達爾(Anders Opedal)則認為，即使中東和平，市場至少還要六個月才能回到正常狀態。對市場而言，停戰可壓低風險溢價，但低庫存、夏季需求與成品油短缺，仍可能讓油價波動維持高檔。